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电石与PVC联动性分析及预测

【文章来源】: 卓创资讯 【发布时间】: 2019-11-22

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[导语] 电石是PVC最重要的一种原料,电石 价格波动较为频繁,电石与PVC的联动性也较大。从近5年电石与电石法PVC新增产能对比看,2020年电石对PVC价格底部有支撑。

  分析PVC行业离不开电石因素的影响,84%左右的电石用于PVC生产,电石与PVC的关联性较大。电石与PVC的关联性主要逻辑在电石影响PVC成本,成本影响PVC企业利润,PVC利润为PVC估值高低的一个重要指标。

  从上表可见,PVC价格的最高点基本上都是利润的最高点,而PVC价格的低点一般是利润的低点。2015年PVC行业处于低迷周期,行业亏损严重,PVC价格估值也处于历史低位。2016年以后,PVC行业进入新的景气周期,企业盈利大幅改善,PVC估值也出现明显改善。

  由于电石与PVC的联动性主要通过影响PVC利润间接的去影响PVC价格走势,只有在PVC利润达到一定的峰值或者跌到一定的低点,也就是说估值出现过高或者过低时候,才形成PVC价格的一个预警指标。2019年走势来看,年初内蒙PVC毛利高达800元/吨以上,估值较高,随后PVC价格经历一波下跌行情。3月下旬内蒙PVC毛利下降到56元/吨,估值偏低,随后PVC价格迎来一波较大反弹。5月中下旬,内蒙PVC毛利再度回升在1200元/吨以上,估值过高,随后PVC价格迎来一波下跌。

  这几年来,电石受环保等因素影响,行业开工偏低,产量略有减少,而PVC新增产能依然较高,尤其是2020年PVC将再度迎来新产能集中投放年。

2016-2020年电石与电石法PVC新增产能对比

单位:万吨

时间 电石 PVC(电石法)
2016年 118 123
2017年 114.25 79
2018年 93 59
2019年E 49 73
2020年E 暂无 84

  由上表可见,2016-2019年四年电石法PVC累计新增预计在334万吨,如果按照1.40的电石单耗算,需要消耗电石468万吨,而电石累计增量仅374.25万吨,电石增量少93.75万吨。电石未来虽有新增产能计划,但建设投产速度相对较慢,所以距离真正投产还需要较长时间,2020年电石暂无实际投产产能,但电石法PVC计划投产产能预计在84万吨,单纯从新增角度来看,电石新增供应缺口逐渐扩大,或将影响PVC新增产能的释放,另外预计2020年电石均价或将有所提升,对PVC底部形成一定支撑。